IPO市场现暖意：发审节奏加快 消费类企业受宠

　　4月单月上会数量超过一季度总数、部分企业十天内注册生效、多家“消费类”企业IPO迎来实质性进展……上海证券报记者从投行及会计师事务所了解到，当前新股发审节奏明显提速，传递出A股IPO市场逐渐回暖的迹象，但谈“全面回暖”还为时尚早，有待进一步观察。在业界看来，这样常态化、可预期的IPO节奏对增强资本市场内在稳定性具有积极意义。

　　多位资本市场人士认为，2025年A股IPO市场有望实现小幅增长。德勤中国预计，2025年，A股新股发行预计将延续以质量为先、支持科技创新的宗旨，增强发行上市制度包容性、适应性，同时鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，预计全年新股发行数量及融资规模相比2024年将稳中有增。

　　发审节奏明显加快

　　今年以来，拟IPO企业上会“迎考”的节奏明显提速。Choice数据显示，年内A股共有17家企业首发上会，审核结果均为通过，过会率100%。

　　从时间节点来看，其中过半企业集中在4月上会，1月至4月各月的上会企业数量分别为1家、3家、4家和9家。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉由此分析称，从发审节奏来看，A股IPO市场近期确实呈现回暖信号。

　　与此同时，注册批文发放周期也有所缩短，有的企业从提交注册到注册生效，用时不到十天。例如，拟登陆创业板的同宇新材于2023年4月过会，后于2025年4月14日提交注册，4月23日转为注册生效。拟登陆沪市主板的海阳科技进展更是迅速，其过会、提交注册、注册生效的时间分别为2025年3月14日、3月17日和3月27日。

　　回看年内上会企业的“群像”，一个共性之处在于，多数企业在各自行业发挥着引领作用。其中，汉桑科技具备从流媒体模组到音频终端产品、再到边缘计算和云平台的完整技术和产品链，在全球高端音频设计制造领域具有突出的市场地位；山大电力现有主要产品故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置的整体技术或性能被鉴定为国际先进水平或国内领先水平，部分技术达到国际领先水平。

　　汤哲辉认为，近期上会企业多与国家重点支持的制造业、战略性新兴产业相关，如半导体、新能源等赛道，政策契合度高，技术与潜力兼具，“预计此类行业的企业，将在IPO市场中继续占据重要地位”。

　　“监管部门近期多次强调，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。我们认为，具备显著技术先进性的科技企业，已经迎来A股IPO申报的政策窗口期。”汤哲辉说。

　　消费类企业更新IPO“进度条”

　　从拟IPO企业的行业属性来看，多家消费类企业上市进程迎来实质性进展。

　　4月18日，中国证监会同意技源集团在沪市主板上市的注册申请。招股书显示，技源集团主营业务是从事膳食营养补充产品研发创新及产业化。公司现已发展成为全球HMB原料最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商。

　　据记者不完全统计，年内已有6家消费类企业取得过会、注册生效、正式上市等实质性进展。例如，高规格羽绒产品制造商古麒绒材，于3月4日注册生效；收纳用品制造商太力科技，于2月18日注册生效。

　　汤哲辉介绍，此前市场存在IPO“红绿灯”的相关猜测，认为对“衣食住行”等行业的上市有一定限制。但随着政策的动态调整和完善，资本市场对消费行业的支持力度在加大。另一重要参照是，港股市场对消费类企业也给予了积极认可。例如，蜜雪冰城刷新历史成为新一代港股“冻资王”，这也体现了资本市场对消费股的青睐。

　　北京一位资深投行人士表示，“衣食住行”产业链的企业，看似门槛低，但要做优、做强也很难，同样需要资本市场的支持。参考海外资本市场的餐饮连锁企业，此类企业商业模式完整，有现金流、有成长性，上市也能为投资者带来稳定长期回报。

　　汤哲辉认为，随着消费需求不断升级，消费行业也在不断进行产业升级和创新。消费类企业本身也需要通过上市融资来加速产品研发、渠道扩张与品牌全球化，以应对竞争加剧的市场环境。一些新兴的消费品牌在数字化营销、供应链管理等方面都有创新举措，通过上市可以获得更多资源来扩大规模和提升竞争力。这些企业，也应得到资本市场的进一步支持。

　　IPO后市如何？

　　2024年以来，在新“国九条”等一系列促进资本市场高质量发展政策的指引下，新股发行充分体现了服务实体经济、支持新质生产力发展的特点，在严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的基础上，维持了常态化的发行节奏。

　　结合当前IPO审核明显提速的现状，汤哲辉预计，2025年A股IPO数量将较2024年稳中有升。2025年一季度，A股市场共有27家企业进行了IPO，募资金额共计163亿元。这些企业主要集中在先进制造、电子信息、医疗健康等行业，预计二季度将持续保持该势头。

　　有投行人士认为，经历过大批量的主动撤回，存量拟IPO已经基本清理干净，目前的确能感受到IPO市场有回暖迹象，但距离全面回暖还有较远距离。该人士预计，2025年IPO数量将小幅增长，步入“新常态”。

　　中信证券预期，在准入退出机制有效运行的环境下，A股市场IPO数量与潜在退市数量应相对接近，预计2025年A股市场IPO数量可能提升至150家左右。

　　汤哲辉补充道，尽管审核节奏有所加快，但监管对申报企业质量要求并未放松，现场检查力度和穿透力持续增强，现场督导覆盖面不断扩大，对拟上市企业在业绩、研发投入、信息披露等方面提出了相应标准。“严把入口质量关，杜绝‘带病申报’，申报即担责，‘强监管’始终是目前的主线。”汤哲辉说。

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