“五一”假期临近 央行公开市场加量“投钱”

　　临近“五一”小长假，人民银行加码逆回购操作。4月27日，据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月27日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了900亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.5%，与此前保持一致。Wind数据显示，4月27日没有逆回购到期，当日实现净投放900亿元。

　　北京商报记者注意到，近期人民银行逆回购操作更显灵活性特征，资金规模均集中在千亿元水平上方，且多为净投放。本周内(4月21日—27日)，仅有4月24日、25日逆回购单日分别实现净回笼275亿元、910亿元，其他时间均为净投放，净投放规模则在35亿—1330亿元间。

　　逆回购投放量的变化直接反映在市场资金面上。4月27日，上海银行间同业拆放利率多数上行。其中，隔夜Shibor利率报1.606%，上行3.9基点；7天Shibor上行0.3基点报1.641%。各个品种中，只有6个月期Shibor下行0.1基点报1.76%。

　　另从回购利率表现看，中国货币网数据显示，4月27日，DR007加权平均利率升至1.713%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)4月25日收报1.68%。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，4月27日市场利率上行，主要是受月末银行考核临近，特别是“五一”小长假来临，民众出行和消费活动活跃，银行取现需求增大等影响，资金面本身存在收紧趋势，符合季节性规律。

　　叠加中共中央政治局会议要求“保持流动性充裕”，王青判断，4月底前几个交易日人民银行会加大公开市场净投放，遏制市场利率过快上行态势，释放货币政策加力支持实体经济的信号。

　　逆回购带来的短期流动性之外，本月公开市场操作上，人民银行于4月25日以固定数量、利率招标，多重价位中标方式开展6000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。Wind数据显示，当月共有1000亿元MLF到期，4月实现中长期流动性净投放5000亿元。

　　操作落地后，MLF余额将为46570亿元。这也是MLF连续两个月加量续作，而且加量幅度较上月的630亿元明显提升。

　　围绕货币政策，4月25日，中共中央政治局会议提出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。

　　对于节后市场走势，王青预测，节后资金面向宽，人民银行将利用大额逆回购到期实施资金净回笼，保持市场利率基本稳定，这也是历年的季节性规律。总体上看，与前期相比，未来一段时间市场流动性会处于相对宽松状态。主要原因是4月初外部环境急剧变化，国内政策正在较大力度转向扩内需、转增长，其中“保持流动性充裕”是一个重要发力点。这会充分对冲政府债券发行高峰等因素，为资金面带来较为明显的宽松效应。

　　王青认为，接下来DR007中枢将有一定幅度下移。另外，在4月MLF大额加量续作5000亿元之后，本月买断式逆回购还将处于净投放状态，引导短端和中端流动性稳中向宽。综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度“适时降准降息”的时机已经成熟，落地时间可能适度提前，这也将引导资金利率跟进下调。

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